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20230302|东吴期货研究所策略早参

发布日期:2024-03-07 05:26    点击次数:202

(原标题:20230302|东吴期货研究所策略早参)

2月PMI超预期,市场情绪改善|东吴期货研究所策略早参

2023.03.02

宏观金融衍生品:指数偏强震荡

股指期货。1月制造业PMI超预期回升,反映出经济加快修复。人民币大幅升值,北向资金在连续5个交易日净流出后,周三净买入70亿元。沪指突破前高,数字经济板块表现强势,短期指数有望维持偏强震荡格局,建议逢低进行布局。

黑色系板块:PMI数据超预期

螺卷:2月制造业PMI升至52.6%,比上月上升2.5个百分点,各分项指数全面回升,创下2012年4月以来新高。数据超预期,市场做多情绪点燃。但钢谷网的数据一般,连续上涨也很难,预计震荡格局维持,回调做多。

铁矿。矿价止跌反弹,当下依然处于铁矿供需基本面好的阶段,港口已经开始去库,操作上建议多单继续持有,5-9正套继续持有。

双焦。山西、内蒙古、陕西多地已展开安全检查行动,焦煤供应短期偏紧,两会前煤价预计继续维持高位,焦炭受成本影响短期也难以大幅下跌,双焦价格将继续高位震荡。

铁合金。双硅情绪较为稳定,盘面随黑色波动。内蒙坍塌事故拉高双焦价格,对能源依赖程度较高的硅铁影响较大,兰炭价格回升115元/吨,锰矿价格回落。双硅基本面都偏弱,供给高位,需求虽有回升但整体较低,建议空硅铁多硅锰。

玻璃纯碱。纯碱开工拉满,需求端光伏顶住浮法的颓势,整体库存低位震荡,现货报价华北地区上调150元/吨,其余各地均有不同程度的上涨,视作一个良好信号,纯碱有望突破3200点,多单考虑持有,视情况逢低买入。玻璃基本面偏弱,库存处在历史高位(超8000万重量箱),下游地产需求窗口尚未完全打开,回暖迹象出现但不明朗,市场情绪偏观望,不过价格1500元支撑位稳定,建议逢低买入。

能源化工:PTA创2月以来新高

原油。原油在宏观压力和下方收储价之间运行,美原油在72-85美元,布伦特在77-90美元震荡。我国原油需求增加憧憬短期抵消宏观面带来的压力,尤其注意到昨日我国PMI数据公布后,对油价带来的直观带动。建议区间下沿附近择机做多。另需关注3月10日和14日的就业及通胀数据。

沥青。3月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率上行,出货量略有下降,库存持续上行但社库增速较往年稍慢。近期现货市场逐渐从上行转向调整,且炼厂3月排产较多,短期对沥青价格形成打压,关注3700支撑表现及排产兑现情况。

LPG。3月沙特阿美出口官价出台,跌幅较先前预期收窄。近期美国货供应相对充裕,填补部分中东检修形成的短期缺口。供需两端因素驱动了国际市场进行再平衡。由于前期盘面回调基本消化CP利空,后续重点关注PDH装置利润修复及对石脑油的裂解替代情况。若PDH利润修复至平衡点区间,可择机短多;反之维持低位震荡思路。

PTA。昨日原油价格反弹,TA受成本端提振影响,日盘跟涨超3%,夜盘高位震荡。3月多套大厂装置爆出春季检修计划(其中包括英力士珠海125万吨装置,恒力石化1#220万吨装置,港虹石化250万吨装置等),供应增幅低于预期,PTA去库拐点基本已经被证实会发生在3月,预计整体3月份去库幅度将超过20万吨左右。需求方面来看,聚酯负荷恢复至8成以上、江浙织机开工率7-8成和产销情况来看,整体内需环比改善,终端正反馈仍在持续中,但持续性仍值得关注。策略建议:多单继续持有。

MEG。EG本轮反弹尚未结束,短期偏震荡,石脑油价格坚挺,支撑下游化工品估值。显性库存轻微去库,但是隐性库存持续累库,从另一角度可以证明下游终端正反馈持续和投机性补库仍存在,需求端存在一定支撑,预计乙二醇整体供需平衡要到4月份以后才会存在月度去库的格局,但是江苏一套90万吨装置于上周末开始投料,上方反弹空间收到压制。策略建议:本周可轻仓尝试做多,上周多单可持续持有。

PVC。目前短期电石原料价格止跌上涨,烧碱价格还在下跌,产业盈利预期承压。目前内需恢复成色一般,出口方面印度季节性补库已见顶回落,05合约在目前高供给、高库存的供需矛盾下,还是需要依靠压低利润,倒逼企业减产来缓解。成本和供需劈叉,盘面维持成本逻辑定价持续性不足,策略建议:05合约6300以上偏空对待,前期空单持续持有,59反套持续持有。重点关注:两会和春检力度。

甲醇。煤炭止涨回落,甲醇顺势回调。近期煤头和气头装置集中重启以及宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新装置3月的投产预期给市场带来了一定利空。伊朗甲醇装置亦开始陆续重启,预计3月底开始甲醇进口量将大幅增加。但随着春检计划陆续出具,近端仍维持供应恢复偏缓的状态。传统需求步入“金三银四”,宁波富德已重启,中原大化及江苏斯尔邦3月均有重启预期,需求仍有期待。甲醇供需预期双增,在高基差支撑下,期价下跌空间有限,建议05合约前期多单继续持有或者逢回调做多。

棉花棉纱。国内PMI超预期,需求预期向好,郑棉略微走强。基本面,新疆棉花累计加工量已超去年同期水平,日加工量维持高位,增产已成定局,下游纺织企业订单仍较少,原料库存处于较高水平,纺企主动补库意愿不强,使得棉价上方承压。关注“金三银四”传统旺季的实际需求情况。

有色金属:中国PMI反弹超预期,有色承压上行

铜。国内PMI反弹超预期,铜价走强。周三伦铜收涨1.65%,沪铜主力合约日盘收涨1.96%,夜盘收涨0.49%。中国2月制造业PMI为52.6,创2012年以来最高,非制造业PMI为56.3,创近两年来新高,制造业和非制造业PMI均显著高于荣枯线,消费预期向好,推升铜价上涨。基本面,Grasberg铜矿恢复运营,原料端趋紧的态势预计将逐步改善。现货市场,乐观预期下成交尚可,但上下游仍存在一定分歧。下游实际消费恢复偏慢,订单不及预期。周一SMM社库较上周五持平,或暗示库存见顶,旺季预期尚难证伪。后续预期逐步向现实靠拢,基本面权重将逐步增加,预期对价格的推动作用有限,铜价或维持高位震荡。

铝。预期改善,铝价上行。周三伦铝收涨3.04%,沪铝主力合约日盘收涨1.06%,夜盘收涨0.65%。中国2月PMI反弹超预期,消费预期改善,铝价承压上行。现货市场接货方信心增强,成交略有好转。铝短期基本面矛盾仍不突出,周一SMM社会库存较上周四增加2万吨至126.8万吨,总体较往年处于偏高水平,而消费端恢复偏慢。IAI发布1月全球氧化铝产量同比下降1%至1164.7万吨,中国产量增长4%。目前高位成本在万八附近,下方存在一定支撑。中长期依然看好国内消费,预计二季度去库较为流畅,策略上关注低多机会,等待库存拐点到来。

工业硅。周三主力涨0.11%。现货方面上周开始小幅去库,需求端消费预期转弱,DMC、107胶及硅料价格下跌,多晶硅观望3月招标情况,铝合金方面行业维持按需补库为主。建议波段操作。

农产品:棕榈油领涨

油脂。在经过周初的调整之后,昨日油脂在棕榈油领涨下再度走强。正如我们此前所分析,尽管上游美豆大幅下跌,但棕榈油自身基本面仍然利多,再加上油粕套利此消彼长的关系,豆粕下跌对油脂形成一定支撑。因此,油脂在短暂调整后再度走强,维持震荡上涨的观点。

豆粕/菜粕。本周USDA出口检验数据不及预期,不及前一周的一半。且后续南美的天气逐渐转好,天气炒作基本结束,目前唯一的炒作是南美新季大豆的最终产量,市场大豆需求开始陆续转至巴西。国内豆粕需求不佳,库存持续累库,供需双弱。短期豆粕跟随CBOT大豆跌破区间下沿,建议顺势做空。

苹果。全国库存较上周下降1.64%。目前处于供应压力不大同时需求较弱的局面。市场整体行情比较清淡,暂无货源积压,客商态度逐渐趋于谨慎,行情基本不变。多数客商备货可供应至清明节。随着气温的回升,批发市场的到货量比之前稍有增加.操作上,建议观望为主。

生猪。昨日2305合约下跌0.55%。散户对低价不认可,出栏积极性不强。养殖公司缩量意欲提涨,效果未及预期。目前处于一个供应偏松,价格阶段性触顶,下游端走货不畅但集团场或缩量、二育观望的局面。在三月份可能会存在供需的博弈,预计近期窄幅震荡,操作上建议观望为主。



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